发展趋势及公司未来发展机遇等问题与投资者进行了交流，本报告对其进行梳理总结。

　　主要观点:

　　业绩回顾:持续稳健增长

　　(1)金融危机影响下，09年上半年仍保持稳健发展态势

　　上半年实现营业收入273.34亿元，同比增长5.46%;归属于上市公司股东的净利润12.65亿元，同比增长14.89%;总资产达到278.09亿元，同比增长28.64%;所有者权益103.46亿元，同比增长13.54%。

　　苏宁电器网上商城模板苏宁电器：2009年中期业绩纪要，公司上半年综合毛利率达到17.39%，同比提升1.09个百分点;净利率为4.74%，同比提升0.36个百分点。

　　(2)连锁发展持续推进

　　截至09年上半年，公司共进入全国187个地级以上城市，共拥有连锁店847家，连锁店面积达到364.4万平方米，同比增长18.24%，平均单店面积4302平方米，同比增长1.35%。在连锁发展模式上，公司继续推进多样化开发手段，以租赁为主，也同时推进自建店开发模式，推进地区攻略、旗舰店攻略，不断优化店面经营质量。

　　行业状况:宏观经济好转及政策导向下发展趋势向好

　　2009年一季度市场相对低迷，家电消费需求不足，且出现货源短缺情况;但二季度以来，国家政策拉动下宏观经济企稳，家电消费得到“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧换新”等一系列政策支持，上半年行业整体略有下滑，先抑后扬。从行业发展中长期趋势来看，宏观经济持续好转，支持家电消费的政策措施不断落实，行业发展持续向好;二城市空间广阔，更新换代及消费电子普及等因素也将是推动家电市场增长的重要力量。

　　公司未来发展重点:持续深化前后台建设，推动营销大转型

　　公司未来发展的重点将主要在三方面:

　　(1)持续深化，推进前后台建设

　　前台店面发展方面，将注重连锁店面质量优化提高，持续推进店面标准化，启动自建店发展模式;连锁店面的数量将向纵深发展，进一步完善连锁网络布局，在继续布点一级城市空白商圈的同时，依托后台平台实现二三线城市的较快发展。

　　后台平台建设方面，将致力于标准化、规模化、信息化，为批量化建设提供模板。公司将在年内完成沈阳物流中心土建工作，争取2010年投入使用;成都、无锡、天津、(二期)等地的物流争取下半年进入实际施工阶段。

　　(2)渐进优化，推动大营销转型

　　主要体现在两个方面:一是采购模式的变革，将以商品为主导，合理进行商品规划，实现品类丰富、品牌优化。二是销售模式的变革，将以顾客为导向，切实掌控终端。

　　(3)潜移默化，启动B2C网上商城

　　目前公司网上商城正处于试运行阶段，今后将成为实体店销售的补充形式，起到多渠道营销以及与消费者互动、沟通的作用。

　　投资:

　　苏宁电器网上商城模板未来六个月内，给予“跑赢大市”评级

　　我们认为公司总体发展思清晰，未来几年仍将处于连锁网络发展快速的扩张期;注重营销转型、前后台建设、单店盈利能力提升基础上的稳健发展也具有持久性，具备行业超越领跑的能力。维持公司09、10年每股收益分别为0.60元和0.75元的盈利预测，维持“未来六个月，跑赢大市”评级。

　　·今年“打新”收益率同比增加一倍

　　·国信证券：鑫龙电器询价区间6.5－7.5元

　　·国泰君安：鑫龙电器询价区间8.0-9.4元

　　·美的电器：业绩强劲增长势头基本确立

　　·欧元区劳动力成本第二季度同比上升4.0%

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　　·8月实际利用外资同比增7%年内首现正增长

　　·券商最新评级：格力电器、金山股份等

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